DLOM significa “Discount for Lack of Marketability,” o que em português pode ser traduzido como “Desconto por Falta de Liquidez de Mercado.” É uma métrica ou fator usado na avaliação de ativos financeiros para refletir o impacto da falta de liquidez ou prontidão de mercado sobre o valor de um ativo. Em outras palavras, o DLOM é um desconto aplicado a um ativo quando se acredita que esse ativo não é facilmente vendido ou convertido em dinheiro no mercado secundário.
A importância do DLOM para a correta mensuração do valor justo de um ativo reside no fato de que ele leva em consideração o fator de liquidez do ativo. Ativos que não podem ser facilmente vendidos no mercado secundário são considerados menos líquidos e, portanto, podem ser avaliados em um valor menor do que ativos semelhantes que são mais líquidos. Isso reflete a ideia de que a liquidez afeta o valor de um ativo, uma vez que a capacidade de vendê-lo rapidamente, sem grandes custos de transação, é uma característica valorizada pelos investidores.
O DLOM é especialmente relevante em cenários de avaliação de ativos não cotados em bolsa, como ações de empresas privadas, participações minoritárias em empresas não cotadas, imóveis e outros ativos que não são facilmente negociáveis. Os avaliadores e analistas usam técnicas específicas para determinar o DLOM apropriado, levando em consideração fatores como o período de restrição, o risco associado à falta de liquidez e as características específicas do ativo em questão.
Em resumo, o DLOM é importante para uma mensuração correta do valor justo de um ativo, pois ajuda a refletir o impacto da falta de liquidez no valor desse ativo. Isso é fundamental para fornecer avaliações precisas em situações em que a liquidez do mercado é limitada, garantindo que os investidores e partes interessadas tenham informações adequadas ao tomar decisões financeiras.
Existem fontes públicas que podem ser usados como base para cálculo do DLOM ?
Sim, existem estudos acadêmicos e metodologias amplamente aceitas que podem ser usados como base para o cálculo do DLOM (Discount for Lack of Marketability). A determinação do DLOM é uma área importante na avaliação de ativos financeiros e é objeto de pesquisa acadêmica e prática no campo da avaliação financeira. Alguns dos métodos e fontes que podem ser usados como base para o cálculo do DLOM incluem:
Estudos Empíricos
Pesquisas acadêmicas e estudos empíricos têm sido conduzidos para analisar a relação entre a falta de liquidez e o desconto de mercado. Esses estudos podem fornecer informações sobre como a falta de liquidez afeta os preços dos ativos e podem ser usados como referência.
Modelos de Precificação de Ativos
Modelos de precificação de ativos, como o Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) ou o Modelo de Precificação de Ativos de Fama-French, podem ser adaptados para incorporar o DLOM. Esses modelos podem ajudar a estimar o desconto com base no risco percebido de falta de liquidez.
Pesquisas de Mercado
Pesquisas de mercado e dados de transações passadas também podem ser usados para estimar o DLOM. Analisar os descontos observados em transações reais de ativos com falta de liquidez semelhante pode fornecer insights úteis.
Tabelas de Referência
Algumas organizações e profissionais de avaliação mantêm tabelas de referência que podem ser usadas como diretrizes para estimar o DLOM com base em certos critérios, como o tempo restante de restrição, o tamanho da participação, a natureza do ativo, etc.
Modelos de Avaliação Específicos
Em certos casos, podem ser desenvolvidos modelos de avaliação específicos para estimar o DLOM com base nas características únicas do ativo e nas condições do mercado em que ele opera.
É importante notar que o DLOM não é uma métrica única e constante, e a determinação do desconto pode variar de acordo com as circunstâncias específicas do ativo em questão. Além disso, a jurisdição regulatória e as práticas de avaliação podem influenciar como o DLOM é calculado em um contexto específico. Portanto, é essencial que os profissionais de avaliação considerem todas as fontes relevantes e adaptem suas abordagens de acordo com as circunstâncias da avaliação.
Desafios e Dificuldades
- Mensurar o Desconto por Falta de Liquidez de Mercado (DLOM) pode ser um desafio na avaliação de ativos, e requer cuidados específicos para garantir que a estimativa seja precisa e justa. Alguns dos desafios e cuidados na hora de mensurar o DLOM incluem:
- Avaliação precisa da falta de liquidez: É fundamental compreender as razões da falta de liquidez do ativo em questão. Isso pode variar de ativos não cotados em bolsa a restrições contratuais ou regulatórias que limitam a venda do ativo. É importante identificar e analisar adequadamente essas restrições para determinar o DLOM apropriado.
- Dados e informações confiáveis: Coletar dados confiáveis sobre transações passadas ou estudos empíricos que possam servir como base para a estimativa do DLOM é essencial. A falta de dados relevantes pode dificultar a mensuração precisa do desconto.
- Contexto da avaliação: Levar em consideração o contexto da avaliação é importante. O DLOM pode variar dependendo do ativo, do mercado e das condições econômicas. Portanto, é essencial que o avaliador compreenda o cenário específico em que o ativo está sendo avaliado.
- Uso de métodos apropriados: Existem vários métodos para calcular o DLOM, como por exemplo o modelo de Mandelbaum, entre outros. A escolha do método apropriado depende das características do ativo e da disponibilidade de dados. O uso do método errado pode levar a uma estimativa imprecisa.
- Análise de riscos: Deve-se levar em consideração o risco associado à falta de liquidez. Isso pode incluir o risco de insolvência da empresa, o tempo restante de restrição, as condições de mercado e outros fatores que afetam a capacidade de vender o ativo.
- Consulta a especialistas: Em casos complexos, é aconselhável consultar especialistas em avaliação financeira ou jurídica que tenham experiência em determinar o DLOM. Esses profissionais podem fornecer insights valiosos e ajudar a evitar erros na estimativa.
- Transparência e documentação: É importante documentar adequadamente o processo de avaliação, incluindo a metodologia utilizada para calcular o DLOM e os dados de entrada. Isso ajuda a justificar a estimativa e a torna transparente para as partes interessadas.
- Revisão e atualização: O DLOM pode mudar ao longo do tempo, de acordo com as mudanças nas condições de mercado e outras circunstâncias. Portanto, é importante revisar periodicamente a estimativa do DLOM para garantir que ela permaneça precisa e relevante.
Mensurar o DLOM é um aspecto crítico da avaliação de ativos, especialmente quando se trata de ativos não cotados em bolsa ou com restrições de liquidez. Portanto, a prudência, a análise cuidadosa e a consideração dos fatores relevantes são essenciais para uma avaliação justa e precisa.
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